金诚信矿业不停股份有限公司 公开刊行可蜿蜒公司债券                 www.lhratings.com            鸠合〔2025〕5244 号   鸠合资信评估股份有限公司通过对金诚信矿业不停股份有限公 司过火相干债券的信用气象进行详细分析和评估，详情撑持金诚信 矿业不停股份有限公司主体始终信用等第为 AA，撑持“金诚转债” 的信用等第为 AA，评级预测为清静。   特此公告                        鸠合资信评估股份有限公司                        评级总监：                         二〇二五年六月二十四日              声    明   一、本回报是鸠合资信基于评级方法和评级格式得出的松手发表之日的 寂寥看法通告，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相干分析为鸠合资信 基于相干信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实通告或鉴证看法。鸠合资信有充分意义保证所出具的评级回报罢免了真 实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级职业秉性及受客不雅条件影响，本回报 在贵府信息获取、评级方法与模子、已往事项预测评估等方面存在局限性。   二、本回报系鸠合资信接受金诚信矿业不停股份有限公司（以下简称 “该公司”）委派所出具，除因本次评级事项鸠合资信与该公司组成评级委 托关系外，鸠合资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动寂寥、客 不雅、公谈的关联关系。   三、本回报援用的贵府主要由该公司或第三方相干主体提供，鸠合资信 履行了必要的守法拜谒义务，但对援用贵府的信得过性、准确性和无缺性不作 任何保证。鸠合资信合理采信其他专科机构出具的专科看法，但鸠合资信不 对专科机构出具的专科看法承担任何职责。   四、本次追踪评级斥逐自本回报出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；字据追踪评级的论断，在有用期内评级斥逐有可能发生变化。鸠合资信 保留对评级斥逐给予调解、更新、休止与拆除的权力。   五、本回报所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务提议，况兼 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举看法或保证。   六、本回报不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，鸠合资信分歧任何机 构或个东谈主因使用本回报及评级斥逐而导致的任何损失负责。   七、本回报所列示的主体评级及相干债券或证券的追踪评级斥逐，不得 用于其他债券或证券的刊行步履。   八、本回报版权为鸠合资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何体式/神态 复制、转载、出售、发布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东谈主使用本回报均视为如故充分阅读、领悟并欢喜本声 明要求。                  金诚信矿业不停股份有限公司公开刊行                  可蜿蜒公司债券 2025 年追踪评级回报          项   目           本次评级斥逐       前次评级斥逐            本次评级时候   金诚信矿业不停股份有限公司            AA/清静       AA/清静          金诚转债              AA/清静       AA/清静 评级不雅点         追踪期内，金诚信矿业不停股份有限公司（以下简称“公司”）为 A 股上市从事非煤类地下矿山服务的专           业公司；2024 年，公司矿山工程开辟和采矿运营不收歇务收入变动不大，仍为公司主要收入开始；跟着公司自           营矿山式样渐渐投产创收，公司矿居品销售收入大幅增长，拉动公司营业总收入和利润总额同比增长。2024 年，           公司新签合同额保持增长，在手订单较为弥散，为已往发展提供了较强的保险；外洋收入占比持续高潮，需关           注公司外洋业务面对的政事、经济及汇率波动风险；公司自营矿山和拟建式样已往仍存在较大资金支拨压力，           已完工自营式样已往运营销售回款情况需持续温存。受行业谋划特质影响，公司钞票中应收账款、合同钞票和           存货占相比高，对公司资金形成较大占用；下搭客户聚拢度较高，工程款回收受主要业主方谋划和资金财务状           况的影响较大；通盘者权益中未分拨利润占相比高，通盘者权益清静性较弱；债务包袱较轻；盈利计算发扬强；           短期偿债计算和始终偿债计算发扬均强，障碍融资渠谈流畅且领有平直融资渠谈。2024 年，公司谋划现款流净           额和 EBITDA 对始终债务的保险计算发扬均强。              个体调解：无。              外部扶持调解：无。 评级预测         跟着公司对矿山服务储备式样的连接激动以及自营矿山式样的顺利开展，公司谋划有望保持清静。              可能引致评级上调的敏锐性身分：公司业务范围、区域范围和禀赋水平彰着扩大和晋升，式样储备彰着增           加，营业总收入及利润水平彰着晋升；赢得大都优质钞票注入，成本实力显耀增强。              可能引致评级下调的敏锐性身分：财务杠杆水平大幅晋升且偿债计算发扬彰着恶化；公司业务回款质料明           显下落，面对较大的坏账及减值风险，对公司清静谋划产生较大影响；公司发生要紧钞票变化，中枢钞票被划           出，通盘者权益显耀下落。。 上风 ? 公司竞争实力较强。公司为矿山服务商，式样训戒较为丰富，在矿山服务行业内保持较强的竞争实力。公司为非煤类地下矿山   服务的专科公司，领有矿山工程施工总承包壹级禀赋、爆破功课单元一级禀赋和纯正工程专科承包贰级禀赋，全资子公司领有   冶金行业（冶金矿山工程）专科甲级禀赋。公司在境表里承担 35 个大型矿山工程开辟和采矿运营不停式样，领有地下金属矿   山 1250 万吨/年的坐褥智力，式样训戒较为丰富，在矿山服务行业内竞争实力较强。 ? 新签合同额持续增长，在手订单较为弥散。2024 年，公司新签合同额同比增长 86.33%至 114.95 亿元。2025 年 3 月底，公司矿   山工程开辟及采矿运营不收歇务剩余合同额共计 147.51 亿元，在手剩余合同额范围弥散，为公司保持业务范围提供了较强的保   障。 ? 矿居品销售带动公司营业总收入及利润总额均同比增长，盈利计算发扬强。2024 年，公司矿居品销售收入 32.09 亿元，同比增   长超 4 倍；营业总收入及利润总额分别同比增长 34.37%和 49.48%。同期，公司总成本收益率和净钞票收益率分别提高至 14.34%   和 17.34%。公司盈利计算发扬强。                                                          追踪评级回报       |     1 温存 ? 公司境外收入占比持续高潮，需温存境外政事、经济及汇率波动风险。2024 年，公司境外主营业务收入占比提高至 70.78%；  高，公司境外谋划训戒丰富，但仍需温存境外政事、经济及汇率波动可能带来的风险。 ? 钞票中应收账款、合同钞票及存货占相比高，对公司资金形成较大占用。松手 2024 年底，公司应收账款、合同钞票和存货占  钞票比重共计 26.24%，对资金形成较大占用；应收账款及合同钞票前五大客户聚拢度较高（2024 年末占比 44.84%）                                                              ，应收账款  账期较长，工程款回收受主要业主方谋划和资金财务气象的影响较大，需温存已往的回款气象。 ? 自营矿山式样已往仍存在较大资金支拨压力，需温存已往开辟投产及本体效益情况；已完工自营式样已往运营不停和销售回款  情况需持续温存。松手 2025 年 3 月底，公司在建自营矿山式样预计尚需投资额为东谈主民币 8.82 亿元，公司拟建的 San Matias 铜  金银矿式样和龙溪东区式样已往存在较大资金支拨压力；公司自营矿山式样受巨额商品行情影响较大，需温存其本体开辟投产  及效益情况。此外，公司收购式样已往投资压力及本体效益情况有待温存。                                                         追踪评级回报     |       2 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及斥逐 评级方法   建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子   建筑与工程企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208   评价内容      评价斥逐       风险身分             评价要素              评价斥逐                                        宏不雅和区域风险               3                        谋划环境                                         行业风险                 4   谋划风险        C                         基础教养                 4                       本身竞争力             企业不停                 2                                         谋分离析                 2                                         钞票质料                 4                         现款流             盈利智力                 1   财务风险        F1                        现款流量                 2                                    成本结构                      1                                    偿债智力                      1                    指引评级                                      aa             2024 年公司营业总收入组成 个体调解身分：--                                                    --                    个体信用等第                                    aa 外部扶持调解身分：--                                                  --              评级斥逐                 AA 个体信用气象变动诠释：公司指引评级和个体调解情况较前次评级均未发生变动。 外部扶持变动诠释：公司外部扶持调解身分和调解幅度较前次评级无变动。 评级模子使用诠释：评级映射关系矩阵参见鸠合资信最新表现评级本领文献。 主要财务数据                            合并口径     项 目              2023 年             2024 年           2025 年 3 月 现款类钞票（亿元）                      23.83             30.25             37.41 钞票总额（亿元）                      136.25         169.81               180.62 通盘者权益（亿元）                      72.79          90.58                95.18 短期债务（亿元）                       13.71             20.52             20.72 始终债务（亿元）                       22.27             13.64             18.74 一齐债务（亿元）                       35.98             34.16             39.46 营业总收入（亿元）                      73.99             99.42             28.11 利润总额（亿元）                       13.31             19.89              6.41 EBITDA（亿元）                     20.16             32.13                 -- 谋划性净现款流（亿元）                    10.85             20.53              4.94 营业利润率（%）                       29.22             29.07             30.02 净钞票收益率（%）                      14.17             17.34                 -- 钞票欠债率（%）                       46.58             46.65             47.30 一齐债务成本化比率（%）                   33.08          27.38                29.31 流动比率（%）                       191.03         139.03               157.02 谋划现款流动欠债比（%）                   28.27             35.40                 -- 现款短期债务比（倍）                      1.74              1.47              1.81 EBITDA 利息倍数（倍）                  9.38             14.73                 -- 一齐债务/EBITDA（倍）                  1.79              1.06                 --                          公司本部口径      项 目             2023 年             2024 年           2025 年 3 月         2023－2024 年底公司债务情况 钞票总额（亿元）                       70.30             77.28                  / 通盘者权益（亿元）                      40.95             48.80                  / 一齐债务（亿元）                       18.56             16.69                  / 营业总收入（亿元）                      27.02             26.92                  / 利润总额（亿元）                        3.55              7.20                  / 钞票欠债率（%）                       41.74             36.86                  / 一齐债务成本化比率（%）                   31.19             25.48                  / 流动比率（%）                       295.77         271.73                     / 谋划现款流动欠债比（%）                   27.46             18.25                  / 注：1. 公司 2025 年一季度财务数据未经审计；公司未表现本部一季度数据；2. 本回报合并口径将始终应 付款中的有息部分纳入始终债务核算；3. 本回报中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍 五入变成；除越过诠释外，均指东谈主民币；4. “--”代表数据不适用 贵府开始：鸠合资信字据公司财务回报及公司提供贵府整理                                                                                    追踪评级回报        |   3 追踪评级债项概况     债券简称             刊行范围                   债券余额           到期兑付日                    稀奇要求     金诚转债             10.00 亿元               4.96 亿元         2026/12/23               -- 注：上述债券仅包括由鸠合资信评级且松手评级时点尚处于存续期的债券 贵府开始：鸠合资信整理 评级历史          债项评级  债项简称              主体评级斥逐       评级时候        式样小组                         评级方法/模子            评级回报           斥逐                                              喻宙宏          建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208  金诚转债      AA/清静    AA/清静       2024/6/21                                                   阅读全文                                              董想茵      建筑与工程企业主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                              杨廷芳      建筑与工程企业主体信用评级方法（原鸠合信用评级有限公  金诚转债      AA/清静    AA/清静       2020/5/12                                                   阅读全文                                              王金磊                司评级方法） 注：上述评级方法/模子、历史评级式样的评级回报通过贯串可查询；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子无版块编号 贵府开始：鸠合资信整理 评级式样组 式样负责东谈主：丁媛香 dingyx@lhratings.com 式样组成员：曹梦茹 caomr@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696                传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                    追踪评级回报     |    4 一、追踪评级原因      字据关系法例要求，按照鸠合资信评估股份有限公司（以下简称“鸠合资信”                                       ）对于金诚信矿业不停股份有限公司（以下简称 “公司”    ）过火相干债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况      金诚信矿业不停股份有限公司（以下简称“公司”                           ）原名金诚信矿业不停有限公司，由金诚信集团有限公司（以下简称“金诚 信集团”                     ）于 2008 年 1 月共同出资诞生，驱动注册成本 5000 万元。2011 年 5    ）与国际高盛投资有限公司（以下简称“高盛投资” 月，金诚信矿业不停有限公司变更为现名，注册及实成绩本变更为 28000 万元。2015 年 6 月，公司在上海证券往复所上市（股票 代码：   “603979.SH”             ）。经过屡次变更及“金诚转债”转股，松手 2025 年 3 月底，公司注册成本为 5.83 亿元1，股本为 6.24 亿元， 金诚信集团持有公司 38.88%的股份，并通过鹰潭金诚投资发展有限公司（以下简称“鹰潭金诚”                                              ）及鹰潭金信投资发展有限公司（以         ）分别持有公司 1.40%和 1.20%的股份，金诚信集团为公司控股股东。王先成、王慈成、王友成、王意成和王亦 下简称“鹰潭金信” 成五名当然东谈主共计持有金诚信集团 94.75%股权，平直及障碍持有公司共计 40.98%的股份，为公司本体抑制东谈主。松手 2025 年 3 月 底，金诚信集团持有公司股份中已累计质押 4260.00 万股，占公司总股本比例为 6.83%，占其平直持有公司股份总额的 17.57%。      公司主营业务为矿山工程开辟和采矿运营不停等业务，按照鸠合资信行业分类尺度分离为建筑与工程行业。      松手 2025 年 3 月底，公司本部建设 10 大中心和董事会办公室等职能部门；同期末，公司纳入合并范围内的一级子公司共 18 家。      松手 2024 年底，公司合并钞票总额 169.81 亿元，通盘者权益 90.58 亿元（含少数股东权益 0.74 亿元）                                                                  ；2024 年，公司竣事营 业总收入 99.42 亿元，利润总额 19.89 亿元。      松手 2025 年 3 月底，公司合并钞票总额 180.62 亿元，通盘者权益 95.18 亿元（含少数股东权益 0.78 亿元）                                                                      ；2025 年 1－3 月， 公司竣事营业总收入 28.11 亿元，利润总额 6.41 亿元。      公司注册地址：北京密云区经济开发区水源西路 28 号院 1 号楼 101 室；法定代表东谈主：王青海。 三、债券概况及召募资金使用情况      松手 2025 年 3 月底，公司由鸠合资信评级的可蜿蜒公司债券（以下简称“金诚转债”                                                ）见下表。                           图表 1 • 松手回报出具日公司由鸠合资信评级的存续债券概况          债券简称             刊行金额（亿元）       债券余额（亿元）         起息日                 期限 金诚转债                             10.00           4.96   2020/12/23        6年 注：债券余额为松手 2025 年 3 月底数据 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理      松手 2025 年 3 月底，                    “金诚转债”尚未转股的金额为 4.96 亿元，                                          “金诚转债”召募资金已于 2023 年底使用完毕。因 2023 年利         “金诚转债”转股价钱自 2024 年 7 月 11 日起调解为 12.23 元/股。公司股票自 2025 年 3 月 19 日至 2025 年 润分拨决策的实施，  ，且在已往六个月内（即 2025 年 4 月 10 日至 2025 年 10 月 9 日） 债”                                           ，若“金诚转债”触发赎回要求，公司均不欺诈提前赎 回权力。 四、宏不雅经济和政策环境分析                                                        ，坐褥供给较快 增长，国内需求陆续扩大，股市楼市价钱总体清静。宏不雅政策矜重落实宇宙两会和中央经济职业会议精神，使用超始终越过国债资                                                                      追踪评级回报        |   5 金扶持“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；转变金融器具，珍贵金融商场清静；作念好全场合扩大国内需求、开辟当代化产 业体系等九项重心职业。 力，一季度经济增长为竣事全年经济增长想法奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施抑制宽松的货币政策。详细运用进款准 备金、公开商场操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全商场化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技转变和本领更正再贷款，用好两项成本商场扶持器具。对峙商场在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期牢固。接下来，东谈主民银行或将活泼主持政策实施力度和节拍，保持流动性充裕。     下阶段，保持经济增长速率，珍贵股市楼市价钱清静，持续激动地方政府债务化解对于完周详年经济增长想法具有要紧意旨。 进入 4 月之后，大众关税省略情趣鼎力落拓贸易链。预计财政和货币政策将会当令抑制加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外绽放，同列国开辟大众贸易新形式。     无缺版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）                                         》。 五、行业分析 内建筑行业景气度仍处下行阶段，头部建筑企业出海发展力度加大，国企越过是央企市占率进一步提高，民营企业连接出清。     预测 2025 年，预计地产开发投资降幅会收窄，狭义基建投资增速同比或将小幅回升，预计建筑行业基本面变化不大，央企在 商场份额上将进一步与地方国企和民营企业拉开差距；建筑行业在新基建和外洋等鸿沟仍有较大发展空间。无缺版行业分析详见 《2025 年建筑行业分析》              。 六、追踪期主要变化 （一）基础教养     公司矿山服务具备产业链上风，施工式样训戒较为丰富，在行业内保持较强的竞争实力；2024 年，公司新签合同额大幅增长， 在手合同弥散；外洋收入占比逐年晋升，需温存外洋业务风险。     公司四肢非煤类地下矿山服务的专科公司，已形成以矿山工程开辟及采矿运营不停为主，并向资源开发业务延长的谋划业务 形式。公司的矿山服务业务形成了集矿山联想与本领研发、矿山工程开辟、采矿运营不停、矿山机械设备制造等业务一体化的矿山 详细服务智力，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山。公司领有矿山工程施工总承包壹级禀赋、爆破功课单元一级禀赋和纯正工 程专科承包贰级禀赋，全资子公司金诚信矿山工程联想院有限公司（以下简称“金诚信联想院”）领有冶金行业（冶金矿山工程） 专科甲级禀赋，禀赋较好。     公司在境表里承担 35 个大型矿山工程开辟和采矿运营不停式样，2024 年竣事采供矿量 4149.18 万吨；齐全竖井最深达 1526 米，陡坡谈最长达 8008 米，现在均处于国内前哨。公司是国内为数未几或者精准主持当然崩落法采矿本领的服务商之一；公司拥 有地下金属矿山 1250 万吨/年的坐褥智力。 签合同额同比增长 111.70%。2024 年，公司完工合同额小幅下落，主要系国内完工合同额减少所致，全体业务发展较为清静。松手 范围提供了较强的保险。                         图表 2 • 公司新签合悯恻况（单元：亿元）               式样                  2023 年           2024 年            2025 年 1－3 月 新签合同额                                      61.69            114.95                  8.63 其中：国内新签合同额                                 23.14            33.34                   5.88     国外新签合同额                                38.55            81.61                   2.75                                                                 追踪评级回报         |           6 完工合同额                                        64.89           59.96               13.20 其中：国内完工合同额                                   42.10           22.06                4.47      国外完工合同额                                 22.79           37.90                8.72 剩余合同额                                        97.09          152.08              147.51 其中：国内剩余合同额                                   46.71           57.98               59.39      国外剩余合同额                                 50.38           94.09               88.12 注：部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理      客户方面，公司以“实力业主、驰名矿山”为想法商场，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，已形成央企、地方国企、上 市公司、国际矿业公司客户群，包括江西铜业、金川集团、中国有色、开磷集团、云南铜业、海南矿业、西部矿业、紫金矿业、赤 峰黄金、老挝开元、Ivanhoe、Vedanta、ShalkiyaZinc 等。2024 年，公司前五大客户为有色金属贸易商、紫金矿业以及紫金矿业合 资企业 Kamoa Copper SA、西部矿业，客户聚拢度较高，客户禀赋尚可。公司工程款回收受主要业主方谋划和资金财务气象的影响 较大。      公司矿山工程开辟及采矿运营不停式样国内式样主要散播在海南、云南、贵州、四川和安徽等区域；外洋式样主要聚拢在赞比亚、     、加纳、塞尔维亚、哈萨克斯坦、老挝等区域。2024 年，公司境外主营业务收入占比晋升至 70.78%，境外业务收入占比继 刚果（金） 续高潮，但境外商场政事及经济环境政策、汇率波动、劳工保险政策、税收优惠等政策对公司业务影响较大，清静性有待温存。                               图表 3 • 2024 年公司前五大客户情况                        客户称呼                            金额（亿元）          占比（%） TRAFIGURA PTE.LTD                                           15.55                15.64 紫金矿业集团股份有限公司                                                12.19                12.26 Kamoa Copper SA                                             10.80                10.86 IXM S.A                                                         7.54              7.59 西部矿业股份有限公司                                                      5.34              5.37 共计                                                          51.42                51.72 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理      资源开发业务方面，连年来，公司在保持传统主业矿山开发服务清静发展的基础上，向资源开发鸿沟延长，先后收购了两岔河 磷矿、刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿，参股哥伦比亚 SanMatias 铜金银矿，2024 年取得了赞比亚 Lubambe 铜矿 80%股权；并在资源并购的基础上，对已有矿权开展进一步资源勘查，2024 年，铜金属资源储量进一步加多。松手现在，公 司系数领有的矿产资源储量（权益储量）为：铜金属 342 万吨、银金属 179 吨、金金属 19 吨、磷矿石（品位 31.00%）2134 万吨。      科研本领方面，公司 2024 年获部级科学本领奖 2 项，部级科技转变奖 5 项；国度发明专利 9 项、实用新式专利 7 项、外不雅设 计专利 1 项，发明专利数目创积年新高；部级联想/谋划奖 6 项；部级优质工程 2 项，部级工法 6 项；部级 QC 小组步履效能奖 8 项，国度级 QC 小组步履效能奖 1 项；软件著述权 2 项；中枢期刊发表论文 6 篇。                                            “金诚信膏体充填实验室”获批开辟“国度矿山 安全监察局重心实验室”           。      公司本部无不良或温存类信贷纪录，过往债务践约情况精良，鸠合资信未发现公司本部曾被列入宇宙失信被履行东谈主名单。                                                     ，松手 2025 年 6 月 6 日，公司本部无      字据公司提供的企业信用回报（自主查询版，长入社会信用代码：911100006699022334） 已结清、未结清的温存类和不良类信贷信息纪录，过往债务践约情况精良。      字据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付纪录，鸠合资信未发现公司本部存在逾期或背信纪录，历史践约情况 精良。      松抄本回报出具日，鸠合资信未发现公司本部有严重失信行动、曾被列入宇宙失信被履行东谈主名单、在证券期货商场有严重违法 失信行动、有要紧税收违法失信行动以及有被行政处罚的行动。                                                                    追踪评级回报   |            7 （二） 不停水平 本领委员会委员职务。2025 年 1 月推选王先成先生为公司第五届董事会副董事长，2025 年 2 月，公司增补叶平先先生为公司第五 届董事会非寂寥董事。     追踪期内，公司法东谈主治理结构和不停轨制无要紧变化。 （三）谋划方面 比增长。公司境外收入占比高，需温存境外政事、经济及汇率波动可能带来的风险。     公司主要从事矿山工程开辟和采矿运营不收歇务。2024 年，公司竣事营业总收入 99.42 亿元，同比增长 34.37%；利润总额 19.89 亿元，同比增长 49.48%。从组成来看，2024 年，公司采矿运营不停和矿山工程开辟收入变动不大，矿居品销售收入大幅增长 4.13 倍，主要系公司矿山增产提效所致。从毛利率来看，公司详细毛利率小幅晋升，主要系毛利率高的矿居品销售占比提高所致。分业 务来看，采矿运营不停毛利率变动不大；矿山工程开辟毛利率同比下落 3.96 个百分点，主要系部分矿山工程开辟式样受到坐褥作 业环境变化和施工工序蜿蜒阶段影响所致；矿居品销售毛利率同比下落 6.12 个百分点，主要系对 Lubambe 铜矿产能利用率低， 存在归天所致。公司矿山工程联想和机械设备制造占相比小，对收入及毛利率影响不大。 进一步晋升所致。                               图表 4 • 公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）     业务板块             收入           占比        毛利率       收入       占比          毛利率       收入             占比          毛利率 采矿运营不停        44.81       61.95%    29.71%    44.19      45.31%    28.43%    10.24          36.64%         25.93% 矿山工程开辟        19.87       27.47%    26.94%    20.03      20.54%    22.98%        4.48       16.03%         15.98% 矿山工程联想           0.57      0.79%    64.08%     0.19       0.20%    55.33%        0.04        0.14%         57.19% 矿山机械设备制造         0.83      1.15%    12.18%     1.02       1.05%    22.78%        0.23        0.83%         29.94% 矿居品销售            6.26      8.65%    48.37%    32.09      32.91%    42.25%    12.96          46.35%         45.39%      共计       72.33      100.00%    30.63%    97.53     100.00%    31.85%    27.95         100.00%         33.43% 贵府开始：鸠合资信公司财务数据及公司提供贵府整理 障政策、财税政策的变化可能为公司带来的风险。在汇率方面，公司外洋业务主要之外币进行结算。截止 2024 年底，公司存放 在境外的现款及进款折合东谈主民币 14.88 亿元，公司的外洋结算货币主要包括好意思元、欧元、克瓦查、第纳尔等货币。汇率的变动受 到国表里政事经济风物变化等多种身分的影响，东谈主民币与外币的汇率变化或外币间的汇率变化会使公司产生汇兑损益/损失，公司 以东谈主民币计价的钞票和业务收入将会受到影响。为了藏匿外汇风险，公司制定了一系列的外汇不停轨制，以减少汇率波动对公司 业务和谋划气象产生的不利影响。 （1）矿山工程开辟及采矿运营不收歇务 不收歇务收入变动不大，外洋业务收入占比持续高潮，需温存公司外洋业务的政事、经济及汇率波动风险。                                                                                     追踪评级回报             |            8      公司矿山工程开辟业务通过招投标获取式样，给与施工总承包模式。在国内矿山工程开辟业务在投标报价时，平庸给与定额预 算法详情工程单价或工程总价。针对境外矿山工程开辟业务，公司对中资业主报价平庸给与定额预算法，对外资业主平庸给与成本 加成法。矿山工程开辟业务按照践约程度在合同期内阐明收入。回款方面，一般情况下，矿山工程开辟业主按工程程度结算额的 一般为一年，保修期满后，支付剩余的资金。      公司在国内的采矿运营不收歇务一般包括采切工程和采矿工程两个部分。其中，采切工程给与定额预算法；采矿工程即采矿运 营外包一般给与成本加成利润法，即按采矿工序分别测算出钻孔、落矿、出矿、输送等工序成本和用度，在成本用度的基础上计取 企业不停费和利润。公司服务的矿产资源产权和公司采出矿石的通盘权均包摄于矿山业主。采矿运营不收歇务以每月结算的矿石 量、坐褥掘进量及相干辅助功课量按商定的结算单价阐明当月营业收入。回款方面，业主按采矿结算额的 90.00%~95.00%支付采矿 程度款，次年的一季度之内转头算后再支付剩余的结算尾款。      地域方面，公司在国内的矿山工程开辟及采矿运营不停式样主要散播在海南、云南、贵州、四川和安徽等区域；在外洋主要集 中在非洲的赞比亚、刚果（金）、加纳，欧洲的塞尔维亚、亚洲老挝、中亚哈萨克斯坦、澳大利亚西澳洲等区域。      采矿运营不停 金额小幅增长。其中，国内新增 2 个、国外新增 1 个包含矿山工程开辟及采矿运营不停的式样，阐明收入同比增长。 式样，跟着合同的履行，式样将渐渐从开辟期转为采矿期，采矿运营不停收入占比预计将进一步高潮。                       图表 5 • 公司国内在建式样数目及收入阐明情况（单元：个、亿元）         式样类型                        式样数           当期阐明收入          式样数        当期阐明收入         式样数        当期阐明收入 仅采矿运营不停                       4             2.30            2          0.72           4               0.96 仅矿山工程开辟                       8             3.23            6          3.26           5               0.68 同期包含矿山工程开辟、采矿运营 不停          共计                  23            24.48           21         24.19          19               4.91 注：当期阐明收入中包括了矿山工程联想与谋划收入和矿山机械设备制造收入，尾差系四舍五入所致 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                       图表 6 • 公司国外皮建式样数目及收入阐明情况（单元：个、亿元）         式样类型                        式样数           当期阐明收入          式样数        当期阐明收入         式样数        当期阐明收入 仅采矿运营不停                       7            22.15            7         21.61           7               4.88 仅矿山工程开辟                       6             8.05            3          5.89           4               2.10 同期包含矿山工程开辟、采矿运营 不停          共计                  16            41.60           14         41.25          14              10.12 注：当期阐明收入中包括了矿山工程联想与谋划收入和矿山机械设备制造收入 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                       图表 7 • 公司采矿量和掘进总量情况（单元：万吨、万立方米）           式样                      2023 年                    2024 年               2025 年 1－3 月 采供矿量                                       3933.10                   4149.18                        1043.61 掘进总量（包括采切量）                                 458.58                    417.17                          82.81 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                                                                                追踪评级回报           |             9    松手 2025 年 3 月底，公司矿山工程开辟及采矿运营不收歇务主要在履行合悯恻况见下表，合同金额共计 179.79 亿元，已完  成合同额 52.87 亿元。                         图表 8 • 松手 2025 年 3 月底公司主要在履行合悯恻况（单元：万元）                                                                                预估合同      截 至 2025                                                                                                      松手 2025 年 3              式样称呼                          业主方称呼                   式样所在区域                年 3 月底已                                                                                金额                     月底程度                                                                                          完成合同额 卡莫阿-卡库拉铜矿地下进路式采矿工程                       Kamoa Copper SA         刚果（金）科卢韦皆市     72.10        13.18        18.28% 云南迪庆有色金属有限职责公司普朗铜矿一期选择                                           云南省迪庆藏族自治州香                                     云南迪庆有色金属有限职责公司                              13.30         0.06         0.46% 工程北部矿段采切工程及采矿总承包工程                                                 格里拉市格咱乡 Kipushi 锌铜矿采矿合同                       Kipushi Corporation SA     刚果（金）上加丹加省     14.12         4.23        29.93% JM 矿、ZB 金矿矿山井巷工程（第二标段）补充协                                      塞尔维亚紫金铜业有限公司                   塞尔维亚          8.59        8.20        95.52% 议 谦比希铜矿主矿体、西矿体 2024-2025 年度采矿合                                       中色非洲矿业有限公司                     赞比亚          8.71        4.70        53.97% 同 贵州锦麟化工有限职责公司摩天冲磷矿一采区 150                                      贵州锦麟化工有限职责公司                 贵州省毕节市织金县       7.54        0.90        12.00% 万吨/年采矿坐褥业务外包工程 丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带井巷工程（第二标段）              塞尔维亚紫金矿业有限公司                   塞尔维亚          7.18        4.52        63.00% 刚果（金）卡莫亚铜钴矿深部矿体采矿工程（百安                                     科米卡矿业浅易股份有限公司                   刚果（金）         6.50        1.40        21.55% 第一期） 贵州省瓮安县玉华乡老虎洞磷矿选择工程二标段                瓮安县天一矿业有限公司                   贵州省瓮安县         5.39        1.66        30.88%                                         Ruashi Mining SAS           刚果（金）         5.55        0.86        15.52% 贵州福麟矿业有限公司鸡公岭磷矿新建 250 万吨/                                       贵州福麟矿业有限公司                  贵州省黔南州福泉市       4.77        0.90        18.81% 年采矿工程式样井巷工程施工合同                                      赤峰黄金旗下 Golden Star Wassa 金矿 242 及南部 B 区地下采矿工程                                           加纳           5.16        3.04        59.04%                                        （Wassa）Limited 肃北县博伦矿业开发有限职责公司矿山采掘坐褥承                                     肃北县博伦矿业开发有限职责公                甘肃省酒泉市肃北县       4.20        3.81        90.63% 包合同(第三期） 西部矿业股份有限公司锡铁山铅锌矿矿山采矿坐褥                                           甘肃省大柴旦行委锡铁山                                       西部矿业股份有限公司                                  3.77        0.32         8.53% 承包合同（四期）                                                              镇 内蒙古黄岗矿业有限职责公司Ⅰ矿区 1125-1200m 中                                     内蒙古黄岗矿业有限职责公司                  内蒙古赤峰市         2.78        0.01         0.32% 段及分段采矿、采切工程 Kinsenda 铜业公司地下矿山掘进和采矿工程            Kinsenda Copper Company SA   刚果（金）上加丹加省       2.92        3.07        104.90% 云南驰宏锌锗股份有限公司会泽矿业分公司跃进坑                                      云南驰宏锌锗股份有限公司                 云南省曲靖市会泽县       2.09        0.60        28.77% 标段 2024-2025 年度采矿业务工程 东安金矿井下二期承包采矿及采准、探矿工程                黑河银泰矿业开发有限职责公司               黑龙江省黑河市逊克县       1.73        1.22        70.48%                                     山东黄金矿业（莱州）有限公司 焦家金矿南区主井二期工程施工合同                                                 山东省烟台市莱州市        1.72        0.18        10.27%                                          焦家金矿                                     共计                                          178.12       52.87        29.68%  注：1. 以上合同金额为字据工程量及合同单价预估金额，最终以完工结算金额为准，好意思元合同按 7.2574 的汇率折算为东谈主民币金额；2. 公司为“贵州锦麟化工有限职责公司摩天冲  磷矿一采区 150 万吨/年采矿坐褥业务外包工程”式样承包东谈主鸠合体牵头东谈主，最完了算金额将以鸠合体各成员本体验收完成职业量及结算款为准  贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理      公司采购模式分为公司总部聚拢采购与式样部自采。公司对垂死的原材料和容易形成采购上风的材料进行聚拢采购；对于物  料采购地域功令较大和式样部稀零采购，给与式样部自采模式。      从成本组成看，2024 年，公司成本仍由机械使用费、材料用度、分包用度和东谈主工为主，其中材料用度和机械使用费成本占比  基本保持在 60.00%傍边。2024 年，公司矿山工程开辟业务毛利率同比有所下落，主要系部分矿山工程开辟式样受到坐褥功课环境  变化和施工工序蜿蜒阶段影响所致；采矿运营不收歇务成本主要为机械使用费、东谈主工及材料用度，单元成本小幅提高，毛利率略有  下落。                                                                                   追踪评级回报              |        10                                 图表 9 • 公司矿山工程开辟业务成本结构情况（单元：亿元）        成本组成式样                           2023 年                         2024 年                         2025 年 1-3 月          东谈主工用度                                      1.59                               1.76                                 0.67          材料用度                                      3.66                               4.07                                 1.08         机械使用费                                      4.64                               4.82                                 1.10        其他平直用度                                      0.92                               0.93                                 0.16          障碍用度                                      1.47                               1.43                                 0.38          分包用度                                      2.24                               2.42                                 0.38            共计                                     14.52                              15.43                                 3.77 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                             图表 10 • 公司采矿运营不收歇务成本结构情况（单元：亿元）        成本组成式样                           2023 年                         2024 年                         2025 年 1-3 月          东谈主工用度                                      4.42                               4.73                                 1.34          材料用度                                      6.71                               6.36                                 1.44         机械使用费                                     12.98                              13.52                                 3.24        其他平直用度                                      1.10                               1.10                                 0.27          障碍用度                                      2.18                               2.12                                 0.56          分包用度                                      4.11                               3.80                                 0.73            共计                                     31.50                              31.63                                 7.59 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理   （2）资源开发业务 矿业式样已往两年仍存在一定的投资压力，且公司 San Matias 铜金银矿式样和 Lonshi（龙溪）铜矿东区式样拟投资资金较大，需 温存资金支拨压力和已往投产及效益竣事情况。此外，公司收购式样投资压力及本体效益有待温存。 收入的 32.28%。全年坐褥铜金属（当量）4.87 万吨，同比增长 158.62%；销售铜金属（当量）4.92 万吨，同比增长 382.70%；生 产磷矿石 35.65 万吨，同比增长 115.65%，销售磷矿石 36.11 万吨，同比增长 125.70%。                                  图表 11 • 公司资源开发业务矿山情况（单元：亿元）                             主                                                                            矿山范围         资源剩余可                       权益    要       矿山称呼                           资源量（含储量）                  储量          （万吨 /         开采年限         许可证 / 采矿权有用期                       比例    品                                                                                 年）           （年）                             种                                                           矿石量（万吨）：                                   矿石量（万吨）：2371；品位                                                     采矿许可证 / 2019.01 -       两岔河磷矿           90%   磷                             341；品位（P₂O            80           18.5                                   （P₂O?%）：31.00                                                       2035.06                                                           ?%）：28.37                                                           矿石量（万吨）：        Dikulushi 铜                矿石量（万吨）：67；品位                             铜                             65   ；   品   位        15           4.35            矿                      （铜 %）：7.59                                                           （铜 %）：6.81  金景                                                                                                   PE606/2022.01 - 2037.01        Boomgate 矿     90%         矿石量（万吨）：35；品位  矿业                         铜                             -                     -             -            床                      （铜 %）：2.28        Golfcourse 矿               矿石量（万吨）：80；品位                             铜                             -                     -             -            床                      （铜 %）：1.20                                                                                                     追踪评级回报            |           11          -Kazumbula                 矿石量（万吨）：48；品位                               铜                          -                  -             -  元景        矿床          90%          （铜 %）：2.55                                                    PE13085/2013.07 -  矿业     Kasbajale 矿                 矿石量（万吨）：35；品位                                                 2043.07                               铜                          -                  -             -              床                      （铜 %）：1.6                                                                                                   PE13093/2014.07 -                                                          矿石量（万吨）：   Lonshi 铜矿（西区 +                    矿石量（万吨）：5794；品位                                               2044.07        东区）                          （铜 %）：3.05                                                    PE12162/2022.09 -                                                          （铜 %）：3.40                                     矿石量（万吨）：8170；品位                                               7061 + HQ/LML/2008.4 -      Lubambe 铜矿        80%    铜                          -                  -             -                                     （铜 %）：1.98                                                    2033.4                                                                                                   III -08021/2009.07-                                                          矿石量（万吨）：                                                                                                   JJ9-08091/2012.11-                               铜、    矿石量（万吨）：13130；品      9795；品位：铜  San Matlas 铜金银矿       60%    金、    位：铜（%）0.36、金（g/t）    （ % ） 0.41 、 金    730           14.2                                                                                                   LEB - 08491/2012.01 -                               银     0.24、银（g/t）2.27      （g/t）0.23 、银                                                          （g/t）2.63                                                                                                   LEQ -15161/2012.10 - 贵府开始：鸠合资信字据公司年报整理                                                               ）90.00%股权 并将其并表，两岔河矿业公司的主要钞票为贵州省开阳县洋水矿区两岔河矿段（南段）磷矿（以下简称“两岔河磷矿”）采矿权。 两岔河磷矿开采工程开辟范围为 80 万吨/年，给与分区地下开采，其中南部采区坐褥范围 30 万 t/a，开辟期 1 年；北部采区坐褥规 模 50 万 t/a，开辟期 3 年。两岔河磷矿南采区已于 2023 年下半年投产。两岔河北采区 2023 年下半年脱手基建，已竣事了混杂井与 回风井进场谈路、供电领路、工业场面、外部输送谈路拓宽等。2024 年销售磷矿石 36.11 万吨，产生磷矿石销售收入 2.97 亿元； 已售磷矿居品销售款项应收金额约 0.29 亿元。2025 年 1-3 月销售磷矿石 7.11 万吨，产生磷矿石销售收入 0.56 亿元。松手 2025 年 价 275 万好意思元。刚果（金）的 Dikulushi 式样 2021 年完成复产并于 2021 年 12 月投产。2024 年销售铜精矿含铜（当量）约 1.41 万 吨，竣事销售收入 8.35 亿元，无应收款。2025 年 1-3 月无销售。 的 1 个铜矿采矿权（Lonshi 铜矿）过火把握 7 个探矿权，刚果（金）Lonshi 铜矿预计达产年产能约为 4 万吨铜金属。Lonshi 式样 产。2024 年销售阴极铜及铜精矿含铜（当量）2.72 万吨，竣事销售收入 16.29 亿元。松手 2024 年底，已售矿居品销售款项尚未收 回款项 1.16 亿元。2025 年 3 月末已售矿居品销售款项尚未收回款项 0.64 亿元。 所致；业务毛利率 42.25%，水平较高。      松手 2025 年 3 月底，公司资源开发业务在建式样包括贵州两岔河磷矿式样和 Lubambe 铜矿技改式样，已往仍存在投资压力， 可能存在矿石开采不足预期和矿石销售价钱下落的风险。公司自营矿业式样已往开辟程度和投产后的运营销售情况有待温存。                                   图表 12 • 松手 2025 年 3 月底公司在建矿业式样情况（亿元）       式样称呼            投资额/预算       已投资额         式样状态         资金开始                                           2027 年计算投资额                                                                           月计算投资额               资额 两岔河矿业                     9.76           5.66    在建     外部融资 0.91 亿元              0.71              1.69                  1.69                                                         自有资金、外部融 Lubambe 铜矿技改              8.31           3.59    在建                               1.42              1.65                  1.65                                                            资 共计                       18.07           9.25     --          --                  2.13              3.34                  3.34 注：式样已往投资计算可能字据式样进展情况发生调解；好意思元合同按 7.2574 的汇率折算为东谈主民币金额 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                                                                                                 追踪评级回报             |             12     除上述自建矿业式样外，公司 2023 年 5 月收购 Cordoba Minerals Corp（简称“Cordoba 矿业”                                                                   ）位于哥伦比亚的全资子公司 CMH Colombia S.A.S.（即 San Matias 铜金银矿式样公司，以下简称“CMH 公司”                                                      ）50%的权益，往复金额失当先 10000 万好意思元， 已于 2023 年 5 月 8 日办妥交割手续并支付其第一期 4000 万好意思元往复对价（含前期 1000 万过渡性贷款过火利息）                                                                。字据北京天健 兴业钞票评估有限公司出具的天兴评报字〔2023〕第 0185 号评估回报，CMH 公司的一齐权益评估值为 151035.23 万元。松手 2025 年 3 月底，公司已向 CMH 公司累计支付投资款 8000 万好意思元。San Matias 铜金银矿式样现在尚未进入开辟阶段，已往运营销售情 况有待持续温存。2025 年 5 月 9 日，公司表现《对于拟收购哥伦比亚 CMH 公司 5%股权并取得其抑制权的公告》以及《对于拟投 资开辟 Alacran 铜金银矿式样的公告》                      ，公司拟追加收购 CMH 公司 5%的股权，该收购完成后，公司将四肢控股股东主导 Alacran 铜金银矿后续开发开辟，该式样投资概算为 4.204 亿好意思元（公司按持股比例出资约 2.3122 亿好意思元）                                                    ，式样开辟期为 2 年，建成后矿 山寿命预计为 14.2 年。式样可行性算计经济效益预测：式样税后净现值(NPV)3.6 亿好意思元（折现率 8%）                                                       ，里面收益率(IRR)为 23.8%， 投资回收期预计 3 年。经济效益测算是按照铜价 3.99 好意思元/磅、金价 1,715 好意思元/盎司、银价 22.19 好意思元/盎司为依据。松抄本回报出 具日，上述股权收购尚未完成交割。                                                      ，公司前期已完周详资子公司 Sabwe Mining Sarl（以下简称“Sabwe”                       ）位于非洲刚果民主共和国（以下简称“刚果（金）                                             ”）的 Lonshi（龙溪）铜矿东区地质勘查职业， 并发布《金诚信对于 Lonshi 铜矿东区资源量情况的公告》                              。公司组织大众团队在地质勘查职业的基础上对龙溪铜矿东区开辟开发方 案进行了论证，并编制了《刚果（金）龙溪铜矿东区选择工程可行性算计》                                 （以下简称“可行性算计”                                            ），拟投资 7.5 亿好意思元用于龙 溪铜矿东区的开发开辟；基建工期 4.5 年，矿山投产后，第 4 年达产，共坐褥服务 12 年，字据可行性算计，东区新建最大选择规 模 350 万吨/年，式样开辟所需资金接洽 30%自筹，70%恳求银行贷款；字据近 3 年历史价钱及近期价钱走势，并迎合式样居品产 量，公司估算式样税后财务里面收益率 21.91%。     此外，公司于 2024 年 1 月 22 日发布了《金诚信矿业不停股份有限公司对于拟收购 Lubambe 铜矿的公告》                                                               （以下简称“公告”                                                                       ）。 字据公告，公司拟新设境外全资子公司以 1 好意思元收购 Konnoco (B) Inc.持有的 Lubambe Copper Mine Limited（以下简称“LCML”）                                                             ）向 LCML 提供的 85711.68 万好意思元贷款所形 成的债权。若上述往复顺利完成，公司将领有 Lubambe 铜矿 80.00%的权益；公司在矿山原联想范围下，接洽对铜矿矿山进行一定 的技改优化，初步估算式样爬坡期投资为 11445.13 万好意思元，撑持运营投资 19013.87 万好意思元，Lubambe 铜矿预计可竣事式样年均铜 精矿产量为 7.75 万吨，铜精矿含铜金属量为 3.25 万吨。同期，公司拟诞生的境外全资子公司将向 LCML 提供 2000 万好意思元贷款， LCHL 将通过公司拟诞生的境外全资子公司向 LCML 提供 4050.00 万好意思元贷款，                                             均用于偿还 LCML 已有的第三方优先级交易贷款。 为了保险 Lubambe 铜矿坐褥清静，本次往复卖方及买方字据契约商定，于 2024 年 6 月 18 日分别向 LCML 提供 4050 万好意思元卖方 贷款及 2000 万好意思元买方贷款，用于偿还 LCML 已有的第三方优先级交易贷款，剩余资金将用于 LCML 的日常运营；同日，字据 契约商定，公司对 LCML 董事及高管进行了任命，自 2024 年 6 月 18 日起，有权就 Lubambe 铜矿的运营和不停平直作出决定。                                                                  ）转让 LCML 10%的股权对价为 1 好意思 元，本次转让完成后公司将持有 LCML 70%的股权并主导 Lubambe 铜矿的运营不停，剩余 30%股权由 ZCCM-IH 持有。公司本次 股权转让，一是为进一步加深公司与 ZCCM-IH 之间的协作，共同激动 Lubambe 铜矿已往发展；二是公司四肢新的控股股东，与少 数股东为了妥善处理 LCML 历史股东贷款以及由公司已提供（及后续提供）的新股东贷款的偿还问题。经公司与 ZCCM-IH 协商， 在公司向 LCML 提供的一齐优先级股东贷款及利息偿还完毕后，LCML 通盘非优先级历史股东贷款（包括 ZCCM-IH 已向 LCML 提供的 1.04 亿好意思元的股东贷款以及公司以 1 好意思元为对价所收购的 8.57 亿好意思元股东贷款）将字据 Lubambe 铜矿已往的现款流气象， 按非优先级股东贷款余额比例向股东偿还。公司于 2024－2026 年时代对 Lubambe 铜矿通盘这个词矿山系统进行本领更正，使矿山具备达 产条件。 Lubambe 铜矿的各个坐褥系统进行技改和不停升级，跟着技改决策的渐渐激动，Lubambe 铜矿谋划水平有望脱手得到渐渐改善。     已往，公司将在发展矿山服务板块的基础上，连接重心栽种资源开发板块，晋升利润水平，向集团化的矿业公司转型。     从公司的主要发展战术来看，公司将连接围绕矿山产业链构建矿山服务、资源开发、机械装备、科技转变、贸易等五个业务板 块，发展国内和外洋“两个商场”               ，在发展矿山服务板块的基础上，重心栽种资源开发板块成为公司第二大中枢业务，以矿山服务 及资源开发两个标的伸开业务，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司转型。                                                                     追踪评级回报        |        13 （四）财务分析      公司提供了 2024 年合并财务回报，中汇司帐师事务所（稀奇正常结伴）对该财务回报进行审计，并出具了尺度无保属看法的 审计论断。公司提供的 2025 年一季度财务报表未经审计。      （1）钞票质料 额同比增长；受行业谋划特质影响，应收账款、合同钞票和存货占相比高，对公司资金形成较大占用，且应收账款账龄较长，需 温存已往回收情况。全体看，公司钞票流动性一般，钞票质料一般。      松手 2024 年底，                公司合并钞票总额 169.81 亿元，                                  较上年底增长 24.63%，                                               主要系非流动钞票增长所致。 流动钞票占 47.49%，                                                           其中， 非流动钞票占 52.51%。公司钞票结构相对平衡，非流动钞票较上年底占比高潮较快。                                图表 13 • 公司钞票主要组成情况（单元：亿元）         式样                      金额            占比（%）        金额            占比（%）        金额            占比（%） 流动钞票                       73.31        53.80         80.65        47.49         90.91             50.33 货币资金                       19.18        14.08         26.16        15.41         34.07             18.86 应收账款                       23.90        17.54         22.41        13.20         24.36             13.48 存货                         16.56        12.15         15.86         9.34         15.92              8.81 合同钞票                        4.65         3.42          6.30         3.71          6.37              3.53 非流动钞票                      62.95        46.20         89.16        52.51         89.71             49.67 固定钞票                       44.29        32.50         59.62        35.11         57.87             32.04 无形钞票                        6.38         4.68         13.52         7.96         13.49              7.47 钞票总额                      136.25       100.00        169.81       100.00        180.62            100.00 贵府开始：鸠合资信字据公司财务回报整理      松手 2024 年底，公司流动钞票 80.65 亿元，较上年底增长 10.02%；2024 年，公司营业收入范围增长、资金回笼步履强化以及 资源式样投产相应开辟资金裁减详细导致货币资金同比增长 36.40%。公司货币资金主要为银行进款，受限金额为 0.78 亿元，受限 比例低；受业务影响，公司境外资金范围较大，存放在境外的款项总额 14.88 亿元。松手 2024 年底，公司应收账款和存货均小幅 下落，合同钞票同比增长；应收账款账龄以一年以内（含 1 年）为主（占 65.17%）                                          ，累计计提坏账准备 5.56 亿元，计提比例为 19.87%， 公司应收账款主要业主方为国内业主；前五名应收账款账面余额共计 12.80 亿元；合同钞票 6.30 亿元，同比增长 35.28%，主要为 工程质保金和合同结算，计提坏账准备 0.69 亿元；合同钞票和应收账款前五大共计 15.67 亿元，占期末二者余额的 44.84%。公司 存货 15.86 亿元，较上年下面落 4.26%，变动不大。存货主要由原材料（矿山运营式样所购置的坐褥矿用物质）9.22 亿元、在居品 （主如果坐褥经过中的机械设备和矿石）1.83 亿元、库存商品（主要为铜精矿）2.65 亿元、合同践约成本（主要由尚未交由甲方验 收的矿量及掘进形成）2.02 亿元组成，累计计提跌价准备 0.02 亿元。公司存货、合同钞票和应收账款占总钞票的比例为 26.24%， 对公司营运资金形成较大占用。      松手 2024 年底，公司非流动钞票 89.16 亿元，较上年底增长 41.64%，主要系公司收购 Lubambe 铜矿 80%股权、Terra Mining 股权所致，公司固定钞票 59.62 亿元，较上年底增长 34.63%。固定钞票主要由机器设备（37.04 亿元）                                                        、房屋建筑物（5.07 亿元）和 输送器具（12.15 亿元）组成，累计计提折旧 30.81 亿元。松手 2024 年底，公司无形钞票 13.52 亿元，较上年底增长 112.00%，主 要系收购 Lubambe 铜矿 80%股权，采矿权钞票加多所致。公司无形钞票中采矿权账面价值为 11.70 亿元；累计摊销 1.29 亿元，未 计提减值准备。      钞票受限方面，松手 2024 年底，公司受限钞票占总钞票的比例为 4.43%，总体看，公司钞票受限比例较低。另外，公司境外 钞票 116.05 亿东谈主民币，主要为相连境外矿服业务及收购境外矿山资源形成，占总钞票的比例为 68.34%。                                                                            追踪评级回报             |            14                       图表 14 • 松手 2024 年底公司钞票受限情况（单元：亿元）         受限钞票称呼                      账面价值                                              受限原因 货币资金                                                  0.78                      保证金/在途资金 固定钞票                                                  3.69                                 典质 无形钞票                                                  3.05                                 典质           共计                                          7.52                                 -- 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理   （2）通盘者权益   松手 2024 年底，公司通盘者权益 90.58 亿元，较上年底增长 24.44%，主要系未分拨利润积存所致。其中，包摄于母公司通盘 者权益占比为 99.18%，少数股东权益占比为 0.82%。在通盘者权益中，实成绩本、成本公积、其他详细收益和未分拨利润分别占                       图表 15 • 公司通盘者权益主要组成情况（单元：亿元）           科目                            金额            占比（%）                金额             占比（%）               金额           占比（%） 股本                               6.02            8.27                6.24           6.89               6.24              6.55 其他权益器具                           1.80            2.47                1.17           1.29               1.17              1.23 成本公积                            18.95           26.04              21.95         24.24                21.95             23.07 未分拨利润                           40.89           56.18              54.77         60.46                58.99             61.97   包摄于母公司通盘者权益共计                 72.18           99.16              89.84         99.18                94.40             99.18 少数股东权益                           0.61            0.84                0.74           0.82               0.78              0.82 通盘者权益共计                         72.79          100.00              90.58        100.00                95.18            100.00 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据整理   松手 2025 年 3 月底，公司通盘者权益 95.18 亿元，较上年底增长 5.08%，较上年底变化不大。   （3）欠债 较轻，存在一定聚拢偿付压力。   松手 2024 年底，公司欠债总额 79.22 亿元，较上年底增长 24.84%，主要系流动欠债加多所致。其中，流动欠债占 73.22%，非 流动欠债占 26.78%。公司欠债以流动欠债为主，流动欠债占比高潮较快。                            图表 16 • 公司负借主要组成情况（单元：亿元）         科目                       金额                占比（%）                金额             占比（%）               金额            占比（%） 流动欠债                       38.37              60.47               58.01         73.22                 57.90             67.77 短期借债                        7.40              11.66                9.72         12.27                 11.08             12.97 莽撞账款                       13.64              21.49               15.78         19.92                 13.98             16.36 应交税费                        6.10               9.61                7.99         10.08                  8.24              9.65 其他莽撞款（共计）                   0.44               0.70                8.97         11.32                  8.81             10.31 一年内到期的非流动欠债                 5.08               8.01               10.80         13.63                  9.64             11.28 非流动欠债                      25.09              39.53               21.22         26.78                 27.54             32.23 始终借债                       14.06              22.16                7.30          9.21                 12.90             15.10 莽撞债券                        6.77              10.67                4.60          5.80                  4.67              5.46 始终莽撞款（共计）                   1.08               1.71                4.24          5.35                  4.08              4.77 欠债总额                       63.46             100.00               79.22        100.00                 85.44            100.00 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据整理                                                                                                 追踪评级回报             |            15   松手 2024 年底，公司流动欠债 58.01 亿元，较上年底增长 51.16%，其中短期借债 9.72 亿元，较上年底增长 31.31%，莽撞账 款 15.78 亿元，较上年底增长 15.70%，主要系公司谋划范围扩大所需营运资金和莽撞材料采购款和工程分包款加多所致；应交税 费 7.99 亿元，较上年底增长 30.95%，主要系业务量加多及收购 Lubambe 铜矿 80%股权所致。其他莽撞款（共计）8.97 亿元，较 上年底增长 1931.22%，主要系收购 Lubambe 铜矿，其少数股东的股东借债 1.04 亿好意思元纳入合并报表所致；一年内到期的非流动 欠债 10.80 亿元，较上年底增长 112.50%，主要系一年内到期的始终借债、一年内到期的始终莽撞款及一年内到期的租出欠债重分 类所致。   松手 2024 年底，公司非流动欠债 21.22 亿元，较上年下面落 15.43%，主要系一年内到期的欠债加多、重分类至流动欠债所致。 公司始终借债 7.30 亿元，较上年下面落 48.09%；始终借债主要为保证及抵质押借债组成；公司莽撞债券 4.60 亿元，较上年下面落 铜矿，原股东 EMR Capital 提供 4050 万好意思元卖方贷款及收购 Terra Mining 股权加多始终莽撞款详细所致，除卖方贷款外，公司 始终莽撞款均分期购买固定钞票莽撞款为 2.87 亿元。   松手 2024 年底，公司一齐债务 34.16 亿元，较上年下面落 5.07%。债务结构方面，短期债务占 60.06%，始终债务占 39.94%， 结构相对平衡，其中，短期债务 20.52 亿元，较上年底增长 49.66%，主要系一年内到期的非流动欠债和短期借债加多所致；始终债 务 13.64 亿元，较上年下面落 38.75%，主要系转入一年内到期的非流动欠债所致。从债务计算来看，松手 2024 年底，公司钞票负 债率、一齐债务成本化比率和始终债务成本化比率分别为 46.65%、27.38%和 13.09%，较上年底分别提高 0.08 个百分点、下落 5.70 个百分点和下落 10.34 个百分点。公司债务包袱较轻。   松手 2025 年 3 月底，公司欠债总额 85.44 亿元，较上年底增长 7.84%，欠债结构较上年底变化不大。一齐债务 39.46 亿元，较 上年底增长 15.53%，主要系新增银团融资 8500 万好意思元用于置换存量境外高息借债以及补充鲁班比式样技改参加资金所致。债务结 构方面，短期债务占 52.52%，始终债务占 47.48%，结构相对平衡；从债务计算来看，松手 2025 年 3 月底，公司钞票欠债率、全 部债务成本化比率和始终债务成本化比率分别为 47.30%、29.31%和 16.45%，较上年底分别提高 0.65 个百分点、提高 1.92 个百分 点和提高 3.36 个百分点。           图表 17 • 公司债务结构（单元：亿元）                                图表 18 • 公司债务杠杆水平 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据及公司提供贵府整理                        贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据及公司提供贵府整理   松手 2025 年 3 月底，公司债务期限结构如下，2025 年到期的占 53.76%，存在一定聚拢偿付压力。                        图表 19 • 松手 2025 年 3 月底公司债务时代情况（单元：亿元）     到期日       2025 年 4-12 月       2026 年             2027 年                共计     金额                    20.72            7.83                   10                  38.54     占比                  53.76%         20.32%                 25.95%              100.00% 注：共计数互异系租出欠债未计入所致； 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理   （4）盈利智力 增长 49.48%。具体分析见“谋划方面”章节。                                                                        追踪评级回报     |           16 发用度和财务用度占比分别为 3.60%、60.36%、12.04%和 24.00%。其中，销售用度为 0.30 亿元，同比增长 5.14%；不停用度为 5.00 亿元，同比增长 27.74%，主要职工薪酬加多所致；研发用度为 1.00 亿元，同比变化不大；财务用度为 1.99 亿元，同比增长 109.40%， 主要系公司矿山资源式样基建投资斥逐后，其借债利息不再成本化所致。2024 年，公司时代用度率为 8.33%，同比下落 0.01 个百 分点。公司非平庸性损益对利润影响不大。 司各盈利计算发扬提高。                                 图表 20 • 公司盈利智力及主营业务情况（单元：亿元）         式样          2023 年        2024 年          2025 年 1－3 月 营业总收入                   73.99          99.42               28.11 营业成本                    51.53          68.09               18.62 用度总额                     6.17              8.29             2.41 其中：销售用度                  0.28              0.30             0.05 不停用度                     3.92              5.00             1.30 研发用度                     1.02              1.00             0.31 财务用度                     0.95              1.99             0.75 钞票减值损失                  -0.13          -0.28               -0.13 信用减值损失                  -1.16              0.54             0.42 投资收益                    -0.84          -0.72               -0.21 利润总额                    13.31          19.89                6.41 营业利润率（%）                29.22          29.07               30.02 总成本收益率（%）               10.80          14.34                     -- 净钞票收益率（%）               14.17          17.34                     -- 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据及公司提供贵府整理 一季度公司矿居品销售加多所致。   （5）现款流 下落，投资步履现款净流出范围同比下落。2025 年一季度，公司对在建工程持续参加，且接洽到已往拟建式样的持续参加，已往 公司对外部融资仍存在依赖。                                  图表 223• 公司现款流情况（单元：亿元）               项 目                                      2023 年                  2024 年           2025 年 1－3 月 谋划步履现款流入小计                                                            77.92             99.84                  26.73 谋划步履现款流出小计                                                            67.07             79.31                  21.79 谋划步履现款流量净额                                                            10.85             20.53                   4.94 投资步履现款流入小计                                                             0.20              0.97                   0.10 投资步履现款流出小计                                                            19.74              8.24                   1.42 投资步履现款流量净额                                                            -19.54            -7.26                  -1.33 筹资步履前现款流量净额                                                            -8.69            13.27                   3.61 筹资步履现款流入小计                                                            20.12             15.84                   8.84 筹资步履现款流出小计                                                            12.90             21.01                   4.42 筹资步履现款流量净额                                                             7.22             -5.17                   4.42 现款收入比（%）                                                              97.11             96.35                  89.50 贵府开始：鸠合资信字据公司财务报表整理                                                                                            追踪评级回报        |             17     公司谋划步履产生的现款流范围大，主要为谋划业务进出。2024 年，公司谋划步履现款流入量持续增长，主要系营业总收入 增长带动现款流入加多所致，其中销售商品、提供劳务收到的现款占比当先 90.00%。同期，公司现款收入比小幅下落，收入竣事 质料全体发扬较好。2024 年，公司谋划步履现款流出量持续增长，其中购买商品、接受劳务及为职工支付的现款占比在 80.00%左 右。同期，公司谋划步履现款净流入范围持续增长。     投资步履现款流方面，公司投资步履现款流入范围相对较小，主要为治理固定钞票、无形钞票和其他始终钞票收回的现款净 额。2024 年，公司投资步履现款流入量有所增长。公司投资步履现款流出主如果固定钞票购建（矿业式样）等对外投资支拨。2024 年，公司投资步履现款流出量持续增长。同期，由于公司 Lonshi 铜矿基建工程和两岔河磷矿南采区基建投资均已完成，矿山开辟 投资减少，公司投资步履现款净流出范围同比下落。 主。2024 年，公司筹资步履现款流入量增长，主要系取得借债收到的现款增长。筹资步履现款流出额以偿还债务本息支拨为主。 参加，投资步履现款流发扬为净流出；筹资步履现款均发扬为净流入，系公司加多银团融资所致。     公司短期和始终偿债计算发扬均强；障碍融资渠谈流畅且领有平直融资渠谈，无对外担保。全体来看公司偿债计算发扬强。                                  图表 24 • 公司偿债计算      式样                  计算                2023 年            2024 年            2025 年 3 月             流动比率（%）                                 191.03            139.03              157.02             速动比率（%）                                 135.75            100.85              118.52 短期偿债计算      现款短期债务比（倍）                                1.74              1.47                1.81             销售商品、提供劳务收到的现款/流动欠债（倍）                    1.87              1.65                0.43             销售商品、提供劳务收到的现款/短期债务（倍）                    5.24              4.67                1.21             EBITDA（亿元）                               20.16             32.13                  -- 始终偿债计算      一齐债务/EBITDA（倍）                            1.79              1.06                  --             EBITDA 利息倍数（倍）                            9.38             14.73                  -- 贵府开始：鸠合资信字据公司审计回报、2024年二季度财务报表及公司提供贵府整理     从短期偿债计算看，2024 年末，公司流动比率和速动比率同比下落，系公司收并购后非流动钞票占比提高所致；现款短期债 务比同比下落；销售商品、提供劳务收到的现款对短期债务和流动欠债的障翳倍数高，保险性好。     从始终偿债计算看，2024 年，公司 EBITDA 同比增长，主要由折旧（占 28.71%）                                                  、计入财务用度的利息支拨（占 6.79%）                                                                      、利 润总额（占 61.93%）组成。2024 年，公司 EBITDA 利息倍数提高，EBITDA 对利息的障翳程度高；公司一齐债务/EBITDA 由上年 的 1.79 倍下落至 1.06 倍，EBITDA 对一齐债务的障翳程度较高。全体看，公司始终偿债计算发扬强。     松手 2025 年 3 月底，公司无对外担保。     松手 2025 年 3 月底，鸠合资信未发现公司存在要紧未决诉讼。     松手 2025 年 3 月底，公司合并范围国内赢得的银行总授信额度共计 45.27 亿元，尚未使用的银行授信额度为 22.71 亿元；公 司国外赢得的银行总授信额度共计 3.23 亿好意思元，尚未使用的银行授信额度为 1.29 亿好意思元。公司障碍融资渠谈通顺，同期公司为上 海证券往复所上市公司，领有平直融资渠谈。     公司业务主要由下属子公司承担，公司本部钞票总额和通盘者权益占合并口径的比例较高，债务包袱较轻，利润总额主要来 自子公司；公司对联公司管控智力很强。                                                                       追踪评级回报          |            18      松手 2024 年底，公司本部钞票总额 77.28 亿元，较上年底增长 9.94%。其中，流动钞票 62.96 亿元(占比 81.46%）                                                                          ，非流动钞票       、合同钞票（占 5.78%）组成；非流动钞票主要由始终股权投资（占 61.61%）       （占 21.44%）                                               、固定钞票（共计）        、递延所得 税钞票（占 5.92%）组成。松手 2024 年底，公司本部货币资金为 5.44 亿元。      松手 2024 年底，公司本部欠债总额 28.49 亿元，较上年下面落 2.92%。其中，流动欠债 23.17 亿元（占比 81.33%）                                                                          ，非流动负 债 5.32 亿元（占比 18.67%）                    。从组成看，流动负借主要由短期借债（占 34.89%）                                              、莽撞账款（占 14.06%）                                                            、其他莽撞款（共计）                                                                     （占       、一年内到期的非流动欠债（占 16.01%）                            、莽撞职工薪酬（占 8.08%）组成；非流动负借主要由始终借债（占 5.47%）                                                                   、应 付债券（占 86.47%）        （占 7.83%）组成。公司本部 2024 年钞票欠债率为 36.86%，较 2023 年下落 4.88 个百分             、始终莽撞款（共计） 点。      松手 2024 年底，公司本部一齐债务 16.69 亿元。其中，短期债务占 70.68%、始终债务占 29.32%。松手 2024 年底，公司本部 短期债务为 11.79 亿元，存在一定聚拢偿付压力。松手 2024 年底，公司本部一齐债务成本化比率 25.48%，公司本部债务包袱轻。      松手 2024 年底，公司本部通盘者权益为 48.80 亿元，较上年底增长 19.15%，通盘者权益清静性一般。在通盘者权益中，实收 成本为 6.24 亿元（占 12.78%）                     、成本公积共计 22.07 亿元（占 45.23%）                                              、未分拨利润共计 16.72 亿元（占 34.26%）                                                                        、盈余公积共计                。      现款流方面，2024 年，公司本部谋划步履现款流净额为 4.23 亿元，投资步履现款流净额 7.52 亿元，筹资步履现款流净额-11.02 亿元。 （五）ESG 方面      公司刺目安全坐褥与环保参加，积极履行四肢上市公司的社会职责，法东谈主治理结构较为完善。全体来看，公司 ESG 发扬较好， 对其持续谋划无负面影响。      环境方面，四肢建筑施工类企业，在开辟和运营经过中需要滥用动力，产生二氧化碳等温室气体排放，同期也会产生废水、废 气等归天物。为裁减对环境的影响，公司严格履行国度对于节能减排的政策法例，全面落实节能想法职责，加强节能不停，通过自 主研发新动力铲运机以减少稠浊、提高动力利用率；引进先进低稠浊设备，加大对原有逾期及高能耗设备的淘汰更新力度；严格按 照节能联想圭表和用能尺度进行坐褥开辟。同期，公司建立了体制完善、职责明确、持续改进的环看不停轨制和体系，在坐褥谋划 者中严格按照联想要求及环保尺度，严格履行合同中的环保职责。      社会职责方面，公司将职责文化融入公司运营，以竣事公司与客户、供应商、职工、股东价值全面晋升的想法。安全不停方面， 公司已构建风险分级管控和隐患排查治理双重堤防性职业机制。公司外洋资源式样亦建立了相应的安全不停体系，各资源式样结 合现场本体情况编制 SOP 不停轨制，激动安全漂后坐褥尺度化，推动式样安全运作。服务方面，公司通过校园招聘遴聘应届大学 毕业生，同期也通过多样渠谈面向社会选聘本领不停东谈主员，为境表里式样所在地创造服务契机。公益慈善方面，2024 年，公司总 参加 1716 万元，惠及东谈主数 2000 余东谈主。外洋社区方面，跟着公司国际化运营激动，公司参与驻地社区发展，与社区建立友好关系， 为当地的基础设施开辟、住户健康、社区安全和教师行状提供扶持。      治理方面，公司战术谋划明晰，对下属子公司管控力度很强，且建立了较为完善的法东谈主治理结构。2024 年，公司高管不存在 因违法违法而受到行政、刑事处罚或其他处罚的情形。 七、债券偿还智力分析      公司现款类钞票、谋划步履现款流净额和 EBITDA 对待偿债券的障翳倍数高，债券偿还智力强。                 “金诚转债”债券余额为 4.96 亿元。松手 2024 年底，公司现款类钞票为 30.25 亿元，为“金诚转债”债券余 额（4.96 亿元）的 6.10 倍；2024 年公司谋划步履产生的现款流入、谋划步履现款流净额和 EBITDA 分别为 99.84 亿元、20.53 亿 元、32.13 亿元，为“金诚转债”债券余额（4.96 亿元）的 20.13 倍、4.14 倍和 6.48 倍。接洽到可转债存在转股的可能，公司债务 包袱或将进一步下落，公司相干计算对“金诚转债”的障翳程度或将提高。                                                               追踪评级回报     |        19 八、评级论断   基于对公司谋划风险、财务风险及债项要求等方面的详细分析评估，鸠合资信详情撑持公司主体始终信用等第为 AA，撑持“金 诚转债”的信用等第为 AA，评级预测为清静。                                               追踪评级回报   |      20 附件 1-1   公司股权结构图（松手 2025 年 3 月底） 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理 附件 1-2   公司组织架构图（松手 2025 年 3 月底） 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                                    追踪评级回报   |   21 附件 1-3   公司合并口径子公司情况（松手 2025 年 3 月底）                                                                 持股比例       子公司称呼                   注册成本                  业务性质                         取得神态                                                                平直       障碍                                                                                  吞并抑制 云南金诚信矿业不停有限公司            8950.72 万元东谈主民币             矿山不停开辟       100              下企业合                                                                                    并                                                                                  非吞并控 金诚信矿山工程联想院有限公司             5500 万元东谈主民币              矿山工程联想       100              制下企业                                                                                   合并 金诚信矿业开辟赞比亚有限公司             506.50 万克瓦查             矿山不停开辟        99          1    诞生 金诚信老挝一东谈主有限公司              28,912,000,000 基普       矿产勘测、挖掘开采服务    100               诞生 北京金诚信矿业不停本领有限公 司 北京金诚信矿山本领算计院有限 公司 金诚信国际投资有限公司                  100 万好意思元                 投资         100               诞生 湖北金诚信矿业服务有限公司             5,000 万元东谈主民币               矿业服务        100               诞生 有谈国际投资有限公司                    20 万好意思元                投资和贸易       100               诞生 北京众诚城商贸有限公司               2,000 万元东谈主民币                贸易         100               诞生 南非长进贸易有限公司                    50 万好意思元                 贸易         100               诞生 致用实业有限公司                     1.02 万好意思元               矿业服务        100               诞生 金诚信刚果矿业不停有限公司                200 万好意思元               矿山不停开辟        49       51      诞生 迈拓矿业服务（赞比亚）有限公 司 金诺矿山设备有限公司                12,200 万元东谈主民币               制造业            -     51      诞生 丽江金诚信旅店有限职责公司              100 万元东谈主民币               住宿和餐饮业           -    100      诞生 金诚信塞尔维亚矿山开辟有限公 司                                                                                  非吞并控 贵州两岔河矿业开发有限公司             1,000 万元东谈主民币               矿居品选择        90              制下企业                                                                                   合并 致景国际贸易有限公司                    10 万好意思元                 贸易                  100      诞生 致元矿业投资有限公司                    1 万好意思元                 矿业服务            -    100      诞生 景诚资源有限公司                      1 万好意思元                 矿业服务        100               诞生 金诚信百安矿业开辟有限公司         10 万好意思元(16,400 万刚果法郎)         矿山不停开辟                100      诞生 金景矿业有限公司                                            矿居品选择                 90      诞生                                   郎) 元景矿业有限公司                  1,635 万刚果法郎              矿山不停开辟                 90      诞生 开元矿业投资有限公司                    1 万好意思元                 矿业服务                 100      诞生 金诚信雅加达代表处与 Focon 联                                                    矿山不停开辟                 75      诞生 合体 金哈矿山开辟有限职责公司                1,250 万坚戈              矿山不停开辟       100               诞生                                                                              非吞并控 萨布韦矿业有限公司                 4,650,000 刚果法郎            矿居品选择                100 制下企业                                                                               合并 金科开辟有限公司                      10 万好意思元               矿山不停开辟                100      诞生 金诚信（湖北）智能装备有限公 司 元诚科技（海南）有限公司              10,000 万元东谈主民币               贸易         100               诞生                                                                                  非吞并控 明珠勘测有限公司                     50,000 好意思元             矿山不停开辟                100                                                                                  制下企业                                                                追踪评级回报            |      22                                                                                         合并 金诚信（印尼）矿山开辟有限公 司 金诚信矿业刚果（金）有限公司                      4,000 万刚果法郎                 矿山不停开辟            100   诞生 金吉矿业有限公司                      100,000.00 好意思元(200,000,000CDF)     矿山不停开辟            100   诞生 开拓者投资有限公司                          16,500,000 加纳塞地              矿山不停开辟            100   诞生                                                               矿山不停开辟、投资、贸 开景矿业投资有限公司                              1 万好意思元                                     100   诞生                                                                    易                                                               矿业投资、投资不停和贸 昭景矿业投资有限公司                              1 万好意思元                                     100   诞生                                                                    易                                                                                       非吞并控 金石矿山开辟有限公司                           531,712 新索尔                矿山不停开辟            100 制下企业                                                                                        合并                                                               矿业投资、投资不停和贸 昭元矿业投资有限公司                              1 万好意思元                                     100   诞生                                                                    易                                                                                       非吞并控 Lubambe Copper Mine Limited          12.82 亿克瓦查                  矿居品选择             80 制下企业                                                                                        合并                                                                                       非吞并控 Terra Mining Pty Ltd                 1100.02 万澳元               露天矿山不停开辟            51 制下企业                                                                                        合并 维理达资源股份有限公司                          1000 万瑞士法郎                矿山不停开辟、投资          100   诞生 金诚信阿尔及利亚矿业不停有限                                                矿山不停开辟、矿居品采 公司                                                                 选 金诚信博茨瓦纳矿山开辟有限公                                     股本正常股 100 股                  矿山服务             100   诞生 司 贵府开始：鸠合资信字据公司提供贵府整理                                                                             追踪评级回报      |    23 附件 2-1   主要财务数据及计算（公司合并口径）                   项   目                        2023 年            2024 年            2025 年 3 月 财务数据 现款类钞票（亿元）                                                23.83             30.25               34.99 应收账款（亿元）                                                 23.90             22.41               24.36 其他应收款（亿元）                                                 1.15              1.36                0.00 存货（亿元）                                                   16.56             15.86               15.92 始终股权投资（亿元）                                                3.15              4.27                4.06 固定钞票（亿元）                                                 44.29             59.62               57.87 在建工程（亿元）                                                  1.04              1.35                0.00 钞票总额（亿元）                                                136.25            169.81              180.62 实成绩本（亿元）                                                  6.02              6.24                6.24 少数股东权益（亿元）                                                0.61              0.74                0.78 通盘者权益（亿元）                                                72.79             90.58               95.18 短期债务（亿元）                                                 13.71             20.52               20.72 始终债务（亿元）                                                 22.27             13.64               18.74 一齐债务（亿元）                                                 35.98             34.16               39.46 营业总收入（亿元）                                                73.99             99.42               28.11 营业成本（亿元）                                                 51.53             68.09               18.62 其他收益（亿元）                                                  0.14              0.18                0.09 利润总额（亿元）                                                 13.31             19.89                6.41 EBITDA（亿元）                                               20.16             32.13                  -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                       71.85             95.79               25.16 谋划步履现款流入小计（亿元）                                           77.92             99.84               26.73 谋划步履现款流量净额（亿元）                                           10.85             20.53                4.94 投资步履现款流量净额（亿元）                                          -19.54             -7.26               -1.33 筹资步履现款流量净额（亿元）                                            7.22             -5.17                4.42 财务计算 销售债权盘活次数（次）                                               2.80              3.61                  -- 存货盘活次数（次）                                                 2.79              3.14                  -- 总钞票盘活次数（次）                                                0.59              0.65                  -- 现款收入比（%）                                                 97.11             96.35               89.50 营业利润率（%）                                                 29.22             29.07               30.02 总成本收益率（%）                                                10.80             14.34                  -- 净钞票收益率（%）                                                14.17             17.34                  -- 始终债务成本化比率（%）                                             23.43             13.09               16.45 一齐债务成本化比率（%）                                             33.08             27.38               29.31 钞票欠债率（%）                                                 46.58             46.65               47.30 流动比率（%）                                                 191.03            139.03              157.02 速动比率（%）                                                 135.75            100.85              118.52 谋划现款流动欠债比（%）                                             28.27             35.40                  -- 现款短期债务比（倍）                                                1.74              1.47                1.81 EBITDA 利息倍数（倍）                                            9.38             14.73                  -- 一齐债务/EBITDA（倍）                                            1.79              1.06                  -- 注：1. 本回报合并口经始终莽撞款中的有息部分已调解入始终债务；2. 2025 年一季度财务数据未经审计；3. “--”代表数据不适用；5，其他应收款包含应收利息和应收股利 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据及公司提供贵府整理                                                                            追踪评级回报         |            24 附件 2-2    主要财务数据及计算（公司本部口径）                    项   目                         2023 年            2024 年            2025 年 3 月 财务数据 现款类钞票（亿元）                                                   5.97              6.22                / 应收账款（亿元）                                                   13.12             11.82                / 其他应收款（亿元）                                                  26.88             33.01                / 存货（亿元）                                                      2.96              2.35                / 始终股权投资（亿元）                                                  7.88              8.83                / 固定钞票（亿元）                                                    0.00              0.00                / 在建工程（亿元）                                                    0.00              0.00                / 钞票总额（亿元）                                                   70.30             77.28                / 实成绩本（亿元）                                                    6.02              6.24                / 少数股东权益（亿元）                                                  0.00              0.00                / 通盘者权益（亿元）                                                  40.95             48.80                / 短期债务（亿元）                                                    9.23             11.79                / 始终债务（亿元）                                                    9.33              4.89                / 一齐债务（亿元）                                                   18.56             16.69                / 营业总收入（亿元）                                                  27.02             26.92                / 营业成本（亿元）                                                   21.21             21.73                / 其他收益（亿元）                                                    0.08              0.11                / 利润总额（亿元）                                                    3.55              7.20                / EBITDA（亿元）                                                    --                --                / 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                         27.86             25.01                / 谋划步履现款流入小计（亿元）                                             31.57             27.45                / 谋划步履现款流量净额（亿元）                                              5.20              4.23                / 投资步履现款流量净额（亿元）                                              1.10              7.52                / 筹资步履现款流量净额（亿元）                                             -8.16            -11.02                / 财务计算 销售债权盘活次数（次）                                                 1.49              1.67                / 存货盘活次数（次）                                                   3.56              3.66                / 总钞票盘活次数（次）                                                  0.40              0.36                / 现款收入比（%）                                                  103.12             92.93                / 营业利润率（%）                                                   20.98             18.75                / 总成本收益率（%）                                                   6.75             11.51                / 净钞票收益率（%）                                                   7.53             13.80                / 始终债务成本化比率（%）                                               18.56              9.11                / 一齐债务成本化比率（%）                                               31.19             25.48                / 钞票欠债率（%）                                                   41.74             36.86                / 流动比率（%）                                                   295.77            271.73                / 速动比率（%）                                                   264.66            245.88                / 谋划现款流动欠债比（%）                                               27.46             18.25                / 现款短期债务比（倍）                                                  0.65              0.53                / EBITDA 利息倍数（倍）                                                --                --                / 一齐债务/EBITDA（倍）                                                --                --                / 注：1. 公司本部 2025 年一季度财务回报未表现，以“/”列示；3. “--”代表数据不适用；3. 其他应收款包含应收利息和应收股利 贵府开始：鸠合资信字据公司财务数据整理                                                                              追踪评级回报         |         25 附件 3   主要财务计算的野心公式         计算称呼                                    野心公式 增长计算         钞票总额年复合增长率          净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%        营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%         利润总额年复合增长率 谋划效能计算            销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）               存货盘活次数 营业成本/（平均存货净额+平均合同钞票净额）             总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总额                现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利计算               总成本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（通盘者权益+始终债务+短期债务）×100%               净钞票收益率 净利润/通盘者权益×100%                营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构计算                钞票欠债率 欠债总额/钞票系数×100%          一齐债务成本化比率 一齐债务/（始终债务+短期债务+通盘者权益）×100%          始终债务成本化比率 始终债务/（始终债务+通盘者权益）×100%                 担保比率 担保余额/通盘者权益×100% 始终偿债智力计算            EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨           一齐债务/ EBITDA 一齐债务/ EBITDA 短期偿债智力计算                 流动比率 流动钞票共计/流动欠债共计×100%                 速动比率 （流动钞票共计-存货-合同钞票）/流动欠债共计×100%          谋划现款流动欠债比 谋划步履现款流量净额/流动欠债共计×100%             现款短期债务比 现款类钞票/短期债务 注：现款类钞票=货币资金+往复性金融钞票+应收单子+应收款项融资中的应收单子   短期债务=短期借债+往复性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+莽撞单子+其他短期债务   始终债务=始终借债+莽撞债券+租出欠债+其他始终债务   一齐债务=短期债务+始终债务   EBITDA=利润总额+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销   利息支拨=成本化利息支拨+用度化利息支拨                                                                 追踪评级回报   |   26 附件 4-1     主体始终信用等第建设及含义   鸠合资信主体始终信用等第分离为三等九级，标志暗意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”                      “-”标志进行微调，暗意略高或略低于本等第。   各信用等第标志代表了评级对象背信概率的上下和相对排序，信用等第由高到低响应了评级对象背信概率渐渐增高，但不排 除高信用等第评级对象背信的可能。   具体等第建设和含义如下表。    信用等第                               含义     AAA       偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，背信概率极低      AA       偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，背信概率很低      A        偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，背信概率较低      BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，背信概率一般      BB       偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，背信概率较高      B        偿还债务的智力较地面依赖于精良的经济环境，背信概率很高      CCC      偿还债务的智力十分依赖于精良的经济环境，背信概率极高      CC       在破产或重组时可赢得保护较小，基本不成保证偿还债务      C        不成偿还债务 附件 4-2     中始终债券信用等第建设及含义   鸠合资信中始终债券信用等第建设及含义同主体始终信用等第。 附件 4-3     评级预测建设及含义   评级预测是对信用等第已往一年傍边变化标的和可能性的评价。评级预测平庸分为正面、负面、清静、发展中等四种。    评级预测                               含义      正面       存在较多成心身分，已往信用等第调升的可能性较大      清静       信用气象清静，已往保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利身分，已往信用等第调降的可能性较大     发展中       稀奇事项的影响身分尚不成明确评估，已往信用等第可能调升、调降或撑持                                                    追踪评级回报    |       27