（以下实质从山西证券《味精价钱下行攀扯三季度事迹，关怀苏、赖价钱高涨》研报附件原文节录）梅花生物(600873)事件描摹公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司完毕营收186.81亿元，同比着落8.99%；完毕归母净利润19.95亿元，同比着落7.65%；其中，2024年第三季度，公司完毕营收60.38亿元，同比着落12.97%，环比着落1.92%；完毕归母净利润5.21亿元，同比着落33.96%，环比着落27.78%。毛利率为17.65%，同比着落0.83pct，环比着落2.03pct；净利率为8.64pct，同比着落2.74pct，环比着落3.09pct。事件点评三季度氨基酸景气上行，苏氨酸及98.5%赖氨酸价钱抬升。字据博亚和讯，2024年第三季度苏氨酸，98.5%赖氨酸，70%赖氨酸均价分裂为10.86、10.63、5.29元/公斤，同比-4.57%、+7.50%、-15.02%，环比+5.42%、+2.07%、-2.52%。苏、赖氨酸外洋需求苍劲。第三季度国内赖氨酸出口量为26.72万吨，同比增长4.88%，环比增长0.51%；赖氨酸出口均价为0.93万元/吨，同比增长11.36%，环比增长3.98%。第三季度国内苏氨酸出口量为17.17万吨，同比增长11.86%，环比着落3.31%。截止2024年11月6日，四季度国内苏氨酸、98%赖氨酸、70%赖氨酸均价分裂为11.90、10.99、4.96元/公斤，比较三季度均价分裂为+1.15、+0.42、-0.31元/公斤。味精、黄原胶等主要产物价钱着落影响事迹。三季度公司苏氨酸、饲料级缬氨酸、赖氨酸等产物销量增长，但由于味精、黄原胶及淀粉副产物市集销售价钱着落，导致营收及毛利率承压。恒久坚握高分成、高回购答复推动。公司上市以来累计分成108.47亿元，上市以来平中分成率为52.77%。10月以来公司露馅回购揣摸，回购金额不低于东说念主民币3亿元，不卓绝东说念主民币5亿元。投资提倡咱们估量2024年至2026年，公司分裂完毕营收282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0%；完毕归母净利润28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9%，对应EPS分裂为1.01/1.12/1.22元，PE为9.5/8.6/7.9倍。恒久看，公司在味精、赖氨酸、苏氨酸三大产物具备自如的当先地位，握续分成回购讲演推动，短期看，赖氨酸、苏氨酸等产物价钱抬升对事迹变成支握，初度袒护赐与“增握-A”评级。风险教唆主要产物价钱波动风险：苏、赖氨酸、玉米、豆粕等产物价钱的大幅波动可能会影响公司的本钱结构和盈利智商。外洋市集销售可能因国际生意环境变化带来的不细目性风险，举例反推销税造访、国度生意铁心。新建技俩投资答复率不足预期的风险。环境和安全坐褥风险。中枢工夫清晰及中枢工夫东说念主员流失风险。